Повелители легких денег. Как Федеральная резервная система сломала американскую экономику - Кристофер Леонард

"Я считаю, что это оказало влияние на благосостояние, но в основном на богатых и быстрых - Баффеттов, KKRs, Карлайлов, Голдман Саксов, Пауэллов, возможно, Фишеров - тех, кто может занимать деньги за бесценок и поднимать цены на облигации, акции и недвижимость, а прибыль идет им в карман", - сказал Фишер на заседании. Он утверждал, что это не приведет к созданию рабочих мест или росту заработной платы в той степени, в которой рассчитывает ФРС.

Это, конечно, во многом зависит от того, как компании потратят все эти заемные средства. Например, компания Rexnord заняла миллиарды долларов, проведя несколько раундов долгового финансирования под эгидой Credit Suisse. То, что произошло в Rexnord, наглядно демонстрирует, насколько дешевый долг определит судьбу большинства рабочих.

ГЛАВА 10. РЕЖИМ ЗИРП (2014-2018)

Когда Джей Пауэлл входил в совет директоров Rexnord и помогал управлять компанией от имени Carlyle Group, руководство проводило свои важные встречи в отелях и загородных клубах, а не в здании штаб-квартиры компании рядом с заводом в западной части Милуоки. К 2014 году разделение между руководящим составом Rexnord и остальными сотрудниками стало конкретным и постоянным. Руководство компании переехало в недавно отремонтированное офисное здание в центре Милуоки, рядом с пешеходным парком на берегу реки. Это был один из тех развивающихся районов, где некогда пустующие витрины магазинов заселялись винными барами, микропивоварнями и мексиканскими закусочными. Во время обеденного перерыва руководители Rexnord могли прогуляться по извилистой пешеходной дорожке через дорогу, откуда открывался вид на реку Меномони, протекающую через центр города. Новые офисы представляли собой замкнутую среду, возвышающуюся над средним звеном руководства и тысячами сотрудников, работавших на глобальной сети заводов Rexnord.

Эти заводы рассматривались как активы, и задача руководства состояла в том, чтобы получить как можно больше прибыли от этих активов. Эти усилия возглавил относительно новый генеральный директор Rexnord Тодд А. Адамс. Он пришел в Rexnord на должность финансиста в 2004 году, когда ему еще не исполнилось и тридцати. В первые годы работы в компании Адамс работал под началом Джея Пауэлла, что дало ему возможность воочию увидеть, как Carlyle Group заработала сотни миллионов долларов, владея компанией менее пяти лет. Адамс быстро продвигался по карьерной лестнице, занимая все более высокие должности в Rexnord, пока в 2009 году не стал генеральным директором. Не случайно, что новый генеральный директор Rexnord получил образование в области финансов, а не инженерии или производства. После того как Carlyle продала компанию Apollo, Rexnord оказалась завалена долгами, и управление этими долгами стало одним из главных приоритетов компании. В 2010 году, в первый полный год работы Адамса на посту генерального директора, долг Rexnord составлял 2,1 миллиарда долларов, и только на выплату процентов ушло 184 миллиона долларов. В тот год, в период Великой рецессии, компания потеряла 5,6 миллиона долларов, а годом ранее - 394 миллиона долларов. Rexnord не получала прибыли до 2012 года и ежегодно выплачивала миллионы долларов по процентам. Но Адамса это не остановило. Apollo все еще владела Rexnord, а в мире частных инвестиций управление бизнесом требовало большего, чем получение прибыли или отсутствие долгов. Rexnord стала стратегическим инструментом Apollo для периодического получения прибыли с помощью финансовой инженерии. Например, сразу после покупки компании Apollo нагрузила Rexnord новым долгом в размере 660 миллионов долларов, который был использован для покупки промышленной сантехнической компании Zurn Industries. Это расширило сферу деятельности Rexnord на новые рынки и открыло новый путь для еще большего количества приобретений за счет долга. Одной из главных задач Адамса было помочь превратить Rexnord в товар, который можно было бы продать или хотя бы монетизировать на этом пути.

Когда Тодд Адамс публично рассказывал об управлении Rexnord, он говорил об уникальной философии управления компании, которую они называли Rexnord Business System, или RBS. Они даже разработали для нее логотип. Во время одного рекламного ролика о Rexnord Адамс стоял перед камерой и рассказывал о достоинствах RBS. "Любой бизнес может выиграть один раз. Победа каждый день и на каждом рынке требует повторяющегося процесса", - говорил Адамс. С лысой головой и квадратными плечами Адамс выглядел немного старше своих лет. Он был одет в темный костюм с белой рубашкой и без галстука, что отражалось на благодушном облике руководителей среднего звена. Он сказал, что источник силы Rexnord - мудрость и процесс, закодированные в RBS. И правда, менеджеры и сотрудники Rexnord были обучены мантрам и техникам этой теории управления, но RBS не объясняла, что именно движет Rexnord. То, что происходило в заводских цехах, в реальности было почти случайным по отношению к общей стратегии компании.

Финансовый инжиниринг был ключевым элементом стратегии Rexnord. Rexnord, как и любая другая корпорация, реагировала на условия, в которых она работала. А эта экономическая среда, начиная с 2012 года, находилась под влиянием ZIRP. Обилие дешевого долга, соответствующий рост цен на активы и отчаянный поиск доходности подталкивали компании к определенному набору широких стратегий. Главные маневры руководства компаний были связаны не с конвейерными лентами или шарикоподшипниками, а с заемными средствами и ростом цен на акции. Идея тратить деньги на исследования новых продуктов померкла в сиянии новых долговых предложений. Компания Rexnord была первопроходцем на этом пути: с 1980-х годов она принадлежала частным инвестиционным компаниям с их долговыми моделями прибыли. Но вскоре компания стала типичным примером того, что происходило в корпоративной Америке, когда все дешевые деньги хлынули в систему благодаря количественному смягчению и ZIRP. Эта стратегия оказалась дико прибыльной для владельцев и руководителей компании. Тодд Адамс, например, заработал приличные 2,5 миллиона долларов в 2010 году, в свой первый полный год после того, как стал генеральным директором. Но это было только начало. В 2012 году, удачном для него, Адамс заработал 8,7 миллиона долларов, благодаря щедрому распределению опционов на акции в год выхода компании на биржу. Не каждый год был таким удачным. Но Адамсу постоянно платили более 1 миллиона долларов в год, а в один особенно удачный год он заработал 12 миллионов долларов.

Но суть ZIRP заключалась не в том, что она сделает богатыми людей вроде Тодда Адамса. Азарт заключался в том, что она поможет таким людям, как сотрудник Rexnord Джон Фелтнер. В какой-то момент он поверил, что работа в Rexnord может обеспечить ему узкий путь к стабильной жизни в среднем классе. Вся финансовая инженерия, поощряемая ZIRP, должна была сделать эту веру реальностью.

Когда Джону Фелтнеру выпал шанс пройти собеседование на работу